日本背水一战促通胀

  2012/2/16 来源：文汇报

　　2月13日，日本政府公布了去年第四季度的经济增长数据：第三季度刚出现微弱增长，最后一个季度却再度掉头向下，降低0.6%，从而导致全年负增长0.9%。这无疑使世界经济的前景更为黯淡。

　　日本经济持续低迷已超过20年，何时才能稍稍振作起来，让日本国民以及全世界看到一点亮色，这对日本经济的当家人来说，实在不是一个轻松的话题。

通胀来了：增10万亿扩盘

　　实际上，就在上述经济数据公布之际，日本央行——日本银行政策委员会的成员们正在关门召开一个重要会议，在持续两天的金融政策会议结束后，14日披露了会上做出的一项重要决定：全体与会者一致同意，在今后一段时期内将把消费物价年均上涨1%作为中长期物价稳定目标。作为落实这一政策的具体措施，先把现行55万亿日元的购买资产的资金盘子再增加10万亿日元。这等于开始实施通货膨胀政策，以此来应对已成为顽疾的通货紧缩问题。

　　长期以来，日本银行将理想的物价水平理解为物价稳定。但在被通缩问题困扰多年之后，日本银行终于决定告别此前实施多年的政策。其政策目标是允许物价上涨1%。不超过2%。

苦于通缩：物价20年未涨

　　日本在能源、资源和食品等许多领域都需要大量进口，诸如石油和煤炭几乎是百分之百依赖进口，铁矿石当然也是如此，另外60%的食品也需要进口。在全球大宗产品价格扶摇直上的情况下，日本不仅没有出现许多国家都已成为脱缰野马的通货膨胀，其政策目标却截然相反：多年来始终在应对通货紧缩。从1980年以来，日本的消费物价水平几乎没有什么明显的上涨，而美国早已翻一番还多。

　　上月日本银行政策委员会预计今年也就上涨0.1%，如果一切顺利，明年也许可望上涨0.5%。对希望尽快走出通缩困境的日本来说，这一力度仍显然不够，于是下定决心将其调整为1%。尽管这一政策目标与美国目前推行的金融政策目标有若干错位，但在日本看来，目前唯有实施这一放松银根的政策，否则日本经济是不会出现亮点的。

当务之急：开拓国内市场

　　日本苦于通缩由来已久。由于物价下跌，导致企业效益下滑，于是只能裁员以渡过危机。而在失业率上升的情况下，在医疗和养老保险开支将趋于上升的趋势下，日本消费者唯一能够采取的对策就是捂紧钱包。消费者不肯花钱，那势必导致物价进一步走低，如此形成一个恶性循环，使日本企业和消费者都深受其害。虽然这两年大宗产品的进口价格一路上扬，但为了刺激消费，日本企业竭尽全力自我消化这些涨价因素，从而保持了物价的长年稳定。

　　在内需难以拉动的情况下，过去还可以通过增加出口来维持经济增长，但去年日本已出现了31年来的首次外贸逆差，而且这很可能成为一种长期趋势。因此，如何有效地开拓国内市场，对日本金融决策人来说是一个迫在眉睫的大问题。虽然大宗进口产品涨价，但耐用消费品的降价却在很大程度上予以抵消。再加上欧美的债务问题使日本国民的消费心理进一步趋暗。因此在许多国家对通货膨胀都应对无方的情况下，唯有日本是与通缩苦斗且毫不见效，这真是家家都有一本难念的经。

效果难料：矫枉未必过正

　　在各种政策招数都失效的情况下，日本银行也只能试一试这一矫枉过正的政策手段。追加10万亿日元后，央行用于购入国债等资产、向市场输送流动性的基金规模达到空前的65万亿日元（8383亿美元）。从市场的反应来看，15日东京股市攀升了2.3%，创下半年来的新高。另外日元汇率也应声下调50个基点，使出口企业似乎看到了一线希望。

　　但从央行此前数次追加宽松政策的效果看，追加资金虽然能在短时期内给市场注入兴奋，然而日本经济处于长期疲软和通缩的结构性困境中，市场很容易随后对央行传统的宽松货币政策套路产生审美疲劳。所以这一政策最终能否见效，仍在未定之中。